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全球大宗商品价格骤跌潮起 “再通胀交易”降温
2017年11月17日      分享到: 新浪微博 腾讯微博 更多

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截至11月16日收盘,沪镍期货主力合约下跌2.7%至93330元/吨,过去两天累计跌幅接近9%,成为受伤最重的期货品种之一,引领沪锌、沪铅、沪铜等金属类期货品种在过去两天累计跌幅均超过3%。

 

此前受电动车产业高成长影响,市场普遍预期作为锂电池原材料的镍需求将出现骤增,纷纷买涨期镍套利。尤其在11月1日,伦敦LME期镍一度涨至13030美元/吨,创下2015年6月以来最高值。

 

这也引发期镍市场剧烈的多空博弈。高盛等投资机构认为镍需求被夸大,转而针锋相对地逢高沽空期镍价格。

 

走下神坛的镍价

 

11月14日晚大跌5.7%之前,伦敦LME期镍是三季度以来表现最亮丽的金属期货品种之一。

 

托克首席经济学家Saad Rahim认为,这主要是受到电动车产业高速发展的利好效应带动。他预计,到2025年全球电动车产业年复合增长率达到40%,硫酸镍(nickel sulfate)作为锂电池的核心原料,到2030年需求将增长50%至300万吨/年,无形间大幅提振镍需求。

 

高盛认为,这轮镍价大涨可能不会持续很久。一方面全球偏高的镍库存,足以大幅消化电动汽车产业高成长引发的镍需求;另一方面电动汽车未来产量预估值过高,以及高价引发镍产量增加等因素,都令镍价冲高回落。

 

Gordon Johnson分析说,机构炒作电动汽车产业高成长与镍需求增加,更像是押注未来;而当前支撑镍价走势的最大因素,则是中国钢铁企业能否持续进口镍铁合金(ferronickel)和镍生铁(nickel pig iron)等低品质镍,进而不断扩大不锈钢产量。

 

他认为,因为中国房地产与基建项目投资数据下滑,预示了中国钢铁企业将压缩产量,进而削减镍需求;此外唐山市等城市相关部门比往年提前一个月,要求当地钢铁等重点工业企业落实错峰限产工作,也加重了镍需求疲软。

 

投资银行Jefferies金属板块分析师Christopher LaFemina直言,年底美联储再度加息加重了金融市场对资金流动性趋紧的担心,这无疑将造成债市、股市、大宗商品市场均出现资金流出迹象,导致估值进一步下跌。

 

再通胀交易“停摆”

 

随着大宗商品价格纷纷下跌,原先悄然升温的再通胀交易也遭遇半途而废的窘境。

 

Christopher LaFemina透露,所谓再通胀交易,主要是不少对冲基金看到近期油价重回60美元/桶上方,预感通胀压力升温,因此加仓期铜、期铝、期镍等大宗商品多头头寸,借助通胀压力升温从中获利。尤其是美国10月核心CPI同比增速达到1.8%,创下4月以来的最快增速,令不少对冲基金相信美国低通胀状况有望尽早结束,相应的再通胀交易胜算骤增。

 

Christopher LaFemina看来,引发对冲基金提前半途退出再通胀交易的一大原因,是不少对冲基金通过实地考察,意识到中国信贷收紧与环保限产措施正传递到实体经济层面,引发金属需求出现下滑。

 

一位月初在中国河北地区调研的海外对冲基金经理告诉记者,他正要求基金管理团队在11月15日前削减50%的伦敦LME金属期货净多头头寸,并且终止再通胀交易策略。“不少对冲基金都在采取类似的做法,将撤离资金转向黄金等避险品种。”他透露。

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