镍观点：近期LME镍豆库存并未继续增加，前期镍豆库存一度大增令市场担忧库存回流。

俄镍现货进口窗口打开，后期或有进口货源补充国内市场。近期印尼镍铁投产进度加快、金川WP项目全部投产、同时格林美印尼湿法镍厂投产进度有了新的进展，中线供应预期有增长迹象，不过精炼镍供应增量可能在2020年下半年以后，短期依然以持稳为主。中线（半年）精炼镍自身供需面尚可，但短期利好不足上行空间较为有限，除非其他镍主产国（菲律宾、新喀里多尼亚等）供应再度缩减，否则四季度镍价可能难以再创新高，反而需警惕供应端变动的风险。

未来精炼镍最大风险点在于供应端而非需求端：四季度需求增加的可能性很小，但需求下降的风险也已经被市场充分关注且出现可能性较低，镍价的最主要的风险点可能在于供应端的变动，如果湿法产能或复产产能比预期提前出现，则可能对镍价产生巨大冲击。

因此，中线来看，除非供应端增量提前（风险因素），否则2020年上半年之前镍价以逢大回调后偏多思路对待，2020年下半年后镍供需面可能转空；短期来看，2019年四季度镍价上行动力不足，价格可能仍处于调整阶段。

不锈钢观点：近期304不锈钢现货价格持续下行，表现偏弱。虽然300系不锈钢库存处于历史高位，但除非亏损严重否则产量可能会维持高位，且当前部分钢厂库存开始向中下游转移，若后期需求无异常好转，则300系不锈钢供需格局将继续走弱；且一旦高镍铁价格回落令成本松动，则304不锈钢价格可能无太多支撑力量。价格上来看，304不锈钢价格偏悲观，后期除非不锈钢大量减产检修导致供应明显下降、库存出现拐点进入被动去库状态，否则304不锈钢价格难言乐观。

策略：单边：镍价短期谨慎偏空，在中线走势中定性为调整阶段，不过近期印尼港口出矿政策影响较大，在政策悬而未定之前，价格可能仍有波折；304不锈钢谨慎偏空。套利：暂无。期权：买入适量看跌期权保护现货头寸。

风险点：镍风险点在于供应再度缩减，印尼港口出矿政策，中美贸易谈判；不锈钢风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动。