经过两个季度的修复调整，金融市场对疫情发展的负面情绪已经降至低位。虽然海外疫情仍面临二次爆发的风险，但市场对经济下行压力增大后的政策表现抱有更大的期待。在欧美宽松刺激政策陆续祭出的情况下，伴随国内政策基调的稳定维持，我们有理由相信在通货膨胀彻底起来前，货币及财政端的政策力度很难提前退出，风险资产仍存在一定的上行动力。但受美国大选季逐渐来临影响，政治因素对金融市场的干扰作用或将再度增强，伴随日益严峻的地缘政治风险，短期资产价格仍有一定的调整可能。

展望8月铝市，矿石端在氧化铝价格大幅回升后，受运行产能增加影响，需求增量维持高位。但在区域产出不及预期以及企业库存相对有限的情况下，后续价格存在一定的上行预期，或将在后期影响氧化铝企业的利润积累。在氧化铝企业生产效益边际缩水后，在相对较强的供应弹性影响下，运行产能或将再度收缩，从而限制铝厂成本曲线的进一步下移。

伴随绝对铝价的持续高企，铝厂利润已经超预期积累。在丰厚经营效益的刺激下，产能复产的脚步持续加快，新增产能的投放意愿也升至高位，供应端的扩张趋势已无明显分歧。

而需求端在季节性淡季中的表现则相对一般，除食品包装罐体材料等维持旺季消费以外，其余工业产品均表现出一定的走弱趋势，特别是基建类订单受南方水患影响，新增订单存在一定的增长压力。

同时外需方面也无更多亮点，在海外疫情二次爆发的影响下，出口订单的承压状态恐将继续延续。在库存端累库预期逐渐增强的情况下，铝价的上行压力已经有所放大。但考虑到当前依然较高的持仓/仓单比，在软挤仓风险彻底消除前，仅凭累库预期来做空铝价的逻辑还是存在瑕疵，暂时观望为宜。

风险提示：氧化铝价格大幅上涨，库存高速去化。