镍品种：

本周国内镍现货转为对沪镍12月报价，俄镍现货贴水小幅收窄，持货商挺价意愿偏强，低价货源较少，但因镍价处于相对高位，下游多畏高观望，整体成交偏弱。本周电解镍对高镍铁升水小幅修复，但仍较前期偏低，高镍铁较废不锈钢升水偏高、经济性较差，不锈钢厂增加废不锈钢使用量、减少高镍铁使用量，高镍铁买卖双方分歧较大，近期成交清淡。

近期304不锈钢利润下滑，304与201、430不锈钢的利润差持续下滑，不利于300系不锈钢产量维持高位。数据显示，本周中国镍矿港口库存未继续累升，出现小幅下滑，当前菲律宾1.5%镍矿CIF价格维持强势，多数镍铁企业的镍矿库存或仅能维持1-3个月用量，中线镍矿供应偏紧格局难改。

镍观点：四季度镍供需由强转弱，镍价前期仍有上冲的动力，但四季度上方空间可能已然不大，后半季度或逐渐走弱。镍矿与镍铁价格坚挺支撑镍价，不锈钢十月份消费表现尚可，印尼及国内部分供应仍存在干扰因素，四季度前期镍价表现偏强。但进入后半季度，印尼镍铁压力逐渐加大，不锈钢库存逐步累积，不锈钢高产量可能难以为继，镍供需或逐渐转为阶段性过剩，直至2021年一季度国内镍铁厂因镍矿短缺而出现大面积减产，供需再次回归平衡。因镍矿供不应求下国内镍铁成本高企，镍价下跌空间亦难以打开，或表现为高位弱势震荡。

镍策略：单边：四季度前期镍价仍以逢低买入思路对待，但因上方空间有限不建议过度追高；四季度后期则可能表现为弱势震荡。套利：买镍空不锈钢。

镍关注要点：印尼镍矿政策，宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。

304不锈钢品种：

Mysteel数据显示，本周300系不锈钢库存（新口径）较上周基本持平，200系库存小幅下降。本周不锈钢现货市场资源消化速度偏弱，整体需求较前期有所回落。当前不锈钢厂产量维持高位，但不下钢厂因成本居高不下挺价意愿较浓，市场货源相对充裕，持货商以出货为主。51不锈钢消息，传闻南非政府将对铬矿征收出口税，而中国有接近83%的铬进口来自南非，该政策可能抬升国内不锈钢厂的铬原料成本。

不锈钢观点：当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大，上游镍矿供应紧张价格坚挺，而下游不锈钢需求则表现平淡，成本强势和消费弱势的矛盾持续。近期镍原料端价格仍表现偏强，钢厂成本皆维持高位，且钢厂上半年利润较好资金充裕，钢厂挺价意愿较浓，产业链话语权仍集中在钢厂手中，当前下游库存处于低位，价格下行空间暂难打开，但上行动力不足，整体仍偏弱。四季度后半期不锈钢库存可能持续累升，供应压力加大，加上成本端松动，不锈钢价格可能逐渐走弱。

不锈钢策略：单边：短期观望，四季度后期不锈钢以逢反弹抛空思路对待。套利：买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕、库存偏高，不锈钢新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢，精炼镍仍受到三元电池消费复苏的支撑，后期镍强不锈钢弱格局将持续存在。

不锈钢关注要点：印尼镍矿政策、下游消费、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。