3月下旬至4月初，国内钢市出现暴力拉涨。截至4月2日，螺纹钢期货收盘价报5157元，成功突破5100关口，创近10年来新高。而现货市场涨幅也明显加快，唐山钢坯价格持续大涨，4月2日一天上涨140元/吨，最高报价已突破5000元/吨大关，再创历史新高，出现坯价和钢价倒挂的怪象。 

       目前无论是期货还是现货钢价都已经涨至高位，成为过去一周市场关注焦点。

　　期螺涨价，客观上需要从供需两方面看待。1)供给端方面，钢铁行业初步形成“供给侧改革2.0”格局。一是国家层面“碳达峰”、“碳中和”目标的提出，以及4月1日两部委就2021年钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减等工作进行部署。二是区域层面环保限产政策严格执行，进一步增强了钢铁产量下降的预期。以钢铁重镇唐山为例，4月2日高炉开工率低至45.2%，产能利用率低至58.5%。2)需求端方面，3月下旬以来用钢需求逐步活跃也“配合”钢价上涨，一个直接的表现是去库脚步开始加快。钢材库存去化从3月上旬已经启动，但直到3月下旬才明显加快，指向需求开始“放量”。

　　从淡季到旺季，警惕债市颠簸。从用钢需求开始“放量”来看，经济的“金三银四”可能正式到来。对此，我们提示以下几点：其一，旺季需求具有“迷惑性”。吸取近期螺纹钢暴力拉涨的教训，这一阶段，市场对经济强度的看法可能出现较大波动，且产生乐观预期的倾向性更大。其二，小心“4月魔咒”再现。近几年来，除18年和20年4月位于大牛市开端，15、16、17、19年4月债市均是下跌的，呈现“4月魔咒”。其中，19年4月对当前的“警示性”更强，即19年4月是由经济数据好转引发货币政策收紧预期和债市调整(尽管从事后来看，这种调整随后被“证伪”，即旺季过后经济顺势回落)。其三，经济处于“寻顶”而不是“寻底”过程，短期回暖与中期趋势难以形成“共振”。不过与19年不同的是，当时经济处于“主动去库存”后半段，眼下则处于“主动补库存”后半段，尽管短期需求回暖可能造成扰动，但与中期趋势难成“共振”，将给今年4月债市增添一层保护色。

　　策略方面，二季度的时间窗口开启，债市扰动因素显著增多。不过，警惕波动加大的同时，也不必对4月债市过度悲观：一则是新增地方债的第一轮发行高峰大概率在5月；二则是4月虽为传统缴税大月，但税期压力是否可控根本上取决于央行态度，现阶段货币政策基调重申“以稳为主”；三则是“第三波疫情”意外爆发，海外复苏预期降温；四则是钢价创十年新高，经济的“金三银四”可能正式到来，不过经济处于“寻顶”而不是“寻底”过程，短期回暖与中期趋势难以形成“共振”。