中长期矛盾：国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
　　
　　短期矛盾：内蒙冶炼减产情况以及旺季去库情况。
　　
　　我们的观点：上周铝锭录得122.8万吨，周度去库2.3万吨，现货需求改善支撑去库。从加工企业开工率来看，整体继续回升，尤其是此前表现较弱的型材和线缆方面已有复苏之势，订单方面逐步改善，需求仍在复苏的路上，刚需依然支撑着强劲的需求。海外需求持续复苏有利于铝材出口。供应方面，进口窗口的关闭使得近期到港部分货源囤积在保税区，亦有部分直接流入下游，同时二季度国内新建及复产的步伐加快，尽管内蒙能耗双控影响，但供应持续向上。近期高铝价开始逐步向终端传导，仍需一定时间。但随着价格回落，下游刚需采购并不弱，同时建筑和线缆两大需求板块有复苏之势，去库仍是主流，因此未来二季度需求预期仍相对乐观，对铝价形成支撑，若无宏观明显扰动，铝价将震荡偏强。
　　
　　投资策略：观望。
　　
　　风险提示：无　　

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