一、本期观点
　　
　　原料偏紧但库存去化放缓，锡价高位震荡
　　
　　运行逻辑：
　　
　　1、对于海外市场来说，虽然美国经济数据好转，阶段性的美元指数跌势放缓，但是在美国进行缩减预期引导或者全球资本市场预期转向之前，预计美元指数难以走出大级别的反弹行情，此外，印度新增病例破20万，引发市场对病毒变异的恐慌，担心疫苗对病毒变异的控制效果，但同时基本面上LME锡库存和现货升水显示供应短缺的局面无明显改善，所以短期来看，伦锡维持高位震荡走势。
　　
　　2、而国内，高锡价刺激了缅甸对低品矿的回采，以及吸引矿的隐形库存流出，缓解了锡矿市场的紧张局面，但是随着3月底瑞丽疫情的爆发，以及勐阿口岸通关检查严格，影响运输效率，而且4月份环保督察组入驻云南，影响烟化炉生产，原料紧张下个旧地区部分小厂停产，锡锭供应趋紧。
　　
　　3、但是由于全球性的缺芯，波及到国内焊料的需求，根据国家统计局和海关的数据，1-3月国内集成电路供应增速较1-2月份下滑明显，虽然同比仍增，但是环比角度看，向上的空间受到抑制，拖累锡消费的增长，近期国内仓单库存去化放缓。
　　
　　4、短期来看，供应端依旧偏紧，而锭端高显性库存去化放缓，消费恢复不及预期，锡价高位波动，但是5G和新能源需求的支撑仍在，维持低位做多的策略不变。
　　
　　产业调研：
　　
　　锡矿供应：1、3月自缅甸进口锡矿18163实物吨，同比增34%环比大增120%，但4月份瑞丽疫情以及勐阿口岸检查严格影响运输效率，预计环比增量不大（4/22）。
　　
　　锡锭产出：1、印尼3月精锡出口同比增33.1%至6043.21吨，环比增长40%（4/7）。2、云南地区环保督察抑制烟化炉生产，原料紧缺下云新有色停产（4/14）。
　　
　　锡下游消费：去年Q4光伏抢装带来光伏焊带需求的大幅增长，当前处于装机的淡季，需求偏弱（3/19）。
　　
　　二、重要数据
　　
　　1）原矿方面，高价刺激缅甸低品矿回采，供应紧张程度略有缓解，加工费变动不大，云南40°加工费1.35万元/吨，其它产区60°加工费0.95万元/吨。
　　
　　2）本周沪锡主力高位震荡，最终收盘183730元/吨，现货SMM均价较上周上调1000元至183750元/吨，现货全线升水，对沪期锡2106合约套盘云锡升水800元/吨，普通云字升水500元/吨，小牌升200元/吨。
　　
　　3）库存方面，LME库存环比减20吨至1545吨，国内库存减190吨至7512吨，库存合计9057吨，较去年底增1692吨。
　　
　　4）现货比值低位持续，周尾现货进口亏损近3万元/吨，而出口微亏。
　　
　　三、交易策略
　　
　　策略：逢低做多或跨市反套。
　　
　　风险提示：银漫加快复产贡献增量/下游补库不及预期；物流运输不畅比价难以快速修复。　　

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