中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。

　　
　　短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
　　
　　我们的观点：一方面锌矿恢复被背景下TC略有宽松的迹象；另一方面，冶炼环节由于能耗、环保等因素出现意外的检修。整体看，锌资源在年内仍旧出现一定程度的过剩，但Q2的检修或将导致现货去库引发的现货升水机会。需要警惕的是抛储对锌升水程度的压力；中长时间段内锌依旧是空头属性，锌锭过剩的阶段正在兑现中；短期由于消费尚处于旺季且冶炼总量较低，从而令锌价继续僵持，预计短期核心运行区间2750-2950美元/吨。
　　
　　投资策略：观望。
　　
　　风险提示：无　　

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