近期沪金连续走强，在国际金价振荡走弱的背景下，沪金主连上破历史高位，2312合约上周五一度触及480.26元/克高位，内盘溢价一度达到30元/克之上的历史高位，随后金价冲高回落，目前溢价回落至20元/克左右的水平。

“当前金价结构化行情的驱动，可大致分为三个部分，一是由美国经济数据表现好于预期、美元及美债利率走强、美联储可能维持高利率较长时间驱动下，国际金价的振荡走弱。二是近期沪金和国际金价的分化走势。三是在限制黄金进口、部分套利盘止损下，内盘黄金和国际金价的价差上周五盘中走阔至历史性新高位，后随央行取消临时进口限制以及人民币企稳下回落。”分析师林新杰说。

“虽然9月美联储暂停一次加息，但由于本次利率决议已经提前被市场充分交易，因此贵金属市场并未因为利率决议落地而出现明显的价格波动。其实本次利率决议对贵金属主要的影响在于长期预期的改变：一是今年美联储官员预计还将有一次加息空间，二是美联储对于美国经济软着陆的信心在增加，这使得美债利率将长期维持在相对高点，同时未来美联储的降息周期被延后。9月美联储利率决议整体偏鹰派，可以看到美元指数以及美债利率均表现强劲，而贵金属受到了强美元以及利率的压制，出现了明显回撤。”研究员罗亮说。

研究员龚鸣也认为，虽然本次美联储议息会议暂停加息符合预期，但由于美联储整体表态偏鹰，因此价格上对贵金属相对不利。在决议中，主要有2点偏鹰：一是点阵图偏鹰派，点阵图显示大部分委员仍预期2024年将启动降息，但降息的幅度从100BP收窄至50BP。二是对于美国经济增速预期大幅上修，失业率预期大幅下修，因此降息的必要性有所下降。通胀展望边际变化不大。议息会议后Comex黄金出现回落，从相对价格的角度内外盘价差或继续扩大。议息会议后，美元继续走强，内外盘走势差异较大。外盘黄金回落幅度超1%，但沪金收盘基本持平。

从2022年3月至今，美联储共加息11次。虽然美联储大幅提高了基准利率，但是对贵金属的影响有限：前期由于加息进程不断加速，贵金属出现了明显下跌，但是随着加息节奏放缓，贵金属呈现探底回升的走势。“从本质上来看，贵金属的走势更多锚定在加息预期变化上，即贵金属反应的是货币政策变化的边际影响，货币政策落地对贵金属的影响非常小。”

（来源：期货日报）