近日，市场氛围偏弱，有色板块整体下跌。氧化铝行情也出现大幅回调，主力合约接连下跌，盘中低触3712元，终止了之前的上涨态势。

宏观方面，上周四晚间公布的美国一季度GDP环比增速下修至1.3%，低于初值1.6%，比去年四季度3.4%大幅放缓；同时，一季度个人消费支出从2.5%下修至2%，PCE物价指数同比从3.7%下修至3.6%。数据公布后，有色板块跌幅达1.6%，二次通胀情绪有所退潮。

从供给方面来看，氧化铝长期受制于矿石供应紧张的格局并未改变。近期氧化铝供应有所增加，主要原因是，受矿石供应偏紧限制，河南地区某氧化铝厂开工产能较前期提升。这说明部分此前停产矿山已经逐渐恢复生产，因此，未来氧化铝供应格局将有所好转，复产产能有望继续增加。

需求方面，目前下游电解铝产能持续释放。云南地区复产以及内蒙古新产能投产均逐渐进行，未来如果西南地区水电供应充足，那么云南地区剩余限产产能有望在2—3季度复产。因此，氧化铝需求端的增长也在预期之内。虽然近期现货市场相对平淡，大单成交较少，市场观望情绪浓厚，但持续增长的需求将带动市场交投，一旦盘面企稳，现货成交仍将有所增加。

库存方面，相关机构数据显示，氧化铝市场和工厂总库存自5月份以来快速下滑，直到近期才有所反弹。“库存的快速下降从侧面反映了市场需求的旺盛。如果市场维持观望态势，那么库存或将继续累积。”

展望后市，氧化铝在供需缺口收窄及有色品种整体下跌的背景下阶段性回调，但当前供需面仍偏紧，在国产矿大规模复产前盘面或仍震荡偏强，难言趋势转向，变盘关键仍在国产矿规模复产的情况。

目前海外宏观情绪步入退潮期，而氧化铝供需偏紧的格局已经被此前连续上涨的盘面所计价，如果没有供应端的其他意外扰动，那么氧化铝上涨行情将告一段落，策略上建议背靠短期均线逢高做空。

后续关注点在于山西、河南矿山复产情况，海外供应问题，以及国内氧化铝提复产的持续性。