近期，宏观环境的好转为大宗商品市场的共振反弹提供了机会。7月美联储加息已经落地，美联储下次议息会议要到9月召开，这为有着“国民经济的晴雨表”之称的“铜博士”的反弹赢得了难得的时间窗口。其中，周二伦敦期铜价格涨至近一个月高位，沪铜主力2209合约由前期的53310元/吨上涨至61800元/吨，涨幅近16%。

　　“近期铜价反弹的主要逻辑在于美联储7月加息落地、利空情绪完全释放后，价格伴随美元指数的回落开始企稳回升。”中原期货有色金属分析师刘培洋介绍，目前市场交易核心仍在于宏观因素：一方面，美联储的激进加息是否会引发美国经济的提前衰退，整体来看，美国经济数据好坏各半，全面衰退的概率暂时不大。另一方面，国内上半年经济数据虽然离年初设定的目标有一定差距，但复苏态势明显，下半年的经济增长将成为市场关注的另一个焦点。

　　不过，何燕艳提醒说，前期对盘面形成压制的驱动因素在于宏观面，目前市场对美联储9月加息的预期在50—75个基点之间摇摆，倘若加息50个基点，则不及预期，支持铜价反弹，否则按年底加息的幅度预期，长期压制的因素并没有改变。

　　虽然反弹是近期商品市场的主基调，但有色金属板块内部出现一定的分化走势。受偏弱的基本面影响，镍价开启回调行情，距前期183990元/吨的阶段性高点跌幅已超8%。

　　据刘培洋介绍，供给端主要是受到印尼的冲击。印尼计划发布镍出口税收规定，该规定未来将会提高一定的印尼镍铁进口成本，而在税政策执行前，印尼镍铁库存或将集中回国，导致国内市场供给量快速增加。需求端来看，不锈钢现货价格重现跌势，成交仍然清淡，受各地高温的影响，多地政府陆续出台限电政策，不锈钢厂8月产量或不及排产计划。

　　此外，需要特别注意的是，库存方面，上期所公布的数据显示，截至8月5日当周，沪镍库存大幅回升，周度库存增加108.62%至3632吨，增至逾两个月新高。刘培洋认为，库存大幅增加对镍价形成一定压力。

　　何燕艳表示，造成上期所沪镍库存回升的主因在于进口增加叠加不锈钢连续减产。

　　在刘培洋看来，目前国内和LME镍库存都处于相对低位水平，能否持续累库需要继续观察。从镍到不锈钢的产业链整体偏弱，尤其是在下游需求没有明显好转的情况下，预计镍价继续承压走弱。

（来源：期货日报）