在经过3月至7月上旬的持续下跌之后，境内外铝价开始企稳，并出现了小幅反弹。驱动铝价反弹的因素有三个：一是市场对于美联储加息节奏放缓的乐观预期；二是欧洲能源危机担忧重燃，市场对欧洲电解铝减产预期升温；三是国内房地产纾困政策出台后，地产悲观情绪有所修复。

从8月中旬开始，金融市场或重新交易“货币紧缩”逻辑，主要理由有以下几点：一是美国非农就业数据远好于预期，美国GDP虽然陷入“技术性衰退”，但是就业市场依旧强劲，这意味着美国工资—通胀螺旋并不容易打破。美联储有可能在9月继续维持75个基点的加息步伐，紧缩步伐目前还看不到放缓的驱动因素。二是在国际能源价格高企的情况下，美国7月CPI同比增速继续维持高位。在美国劳工部公布7月非农就业数据之后，市场对美联储激进加息的预期升温，美债收益率再次反弹。

总之，当前电解铝价格继续反弹的动力不足，如果8月消费未出现明显改善，在国内电解铝供应确定性增长的情况下，电解铝可能重新出现累库。然而，中短期继续扩大反弹空间的难度较大，后续需求存在很大的不确定性，而国内电解铝供应继续增长是确定的。宏观层面，伴随美国7月非农就业数据超预期强劲，美联储9月紧缩节奏放缓的可能性下降，市场会重新交易“紧缩—衰退”逻辑。

宏观层面，欧美通胀高烧不退，美联储加息力度还是较大，这使得经济减速和铝需求降温的可能性很高。随着境内外铝价波动增加，铝期货市场将受到更多投资者关注。

（来源：期货日报）